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政策宽松 大放水又来房价又要飞起?这次有点不一样

发布日期:2018-7-29 15:38:27     浏览:268

宏观政策宽松是肯定的了,从遮遮掩掩害害羞羞的“边际宽松”到现在坚持不搞“大水漫灌”式强刺激下的“积极财政政策”和“稳健的货币政策要松紧适度”。

很明显,积极财政政策就是:政府多花钱;稳健的货币政策要松紧适度就是:银根放松,从宽货币到宽信用,加强信贷的投放力度。

上周央妈和财政部吵架后,终于有了结果:财政多花钱;央妈多投放。

这对老百姓(603883,诊股)老百姓有什么影响呢?是真的大水漫灌要来了?

01

管理层想干嘛?

在7月23日的重要会议上,管理层决定:部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展;确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

要做到以下几点:

保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,保持经济运行在合理区间;

从财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局;

积极财政政策要更加积极,聚焦减税降费,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度;

稳健的货币政策要松紧适度,疏通货币信贷政策传导机制;

有效保障在建项目资金需求,督促地方盘活财政存量资金,对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目。”

从总得来看,政策的关注重点已经从防范金融风险转到防止下半年经济下滑。金融风险还是要防范,但是眼前的贸易摩擦等因素造成的实体经济下滑更值得关注。所以,过去紧货币紧信用的货币政策转向中性偏松,降准后是放松了货币供给,现在理财新规的征求意见稿放松信用;一直备受金融部门诟病的财政,也转向积极财政,除了减税减费,还将推进建设重大工程项目。

这个政策转向的目的是--在中美两国宏观经济走势出现分化的时候,出台积极财政和宽松的货币政策,缓解下半年经济下滑,拉动信心的经济。

但这次管理层也提出:坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。

如何在积极财政和宽松货币政策下,做到不搞“大水漫灌”呢?这就考验人了。

02

宽松货币政策不等于大洪水

目前,经过定向降准,目前我国大型金融机构的存款准备金率在15.5%,很多专家说今年还有降准的可能性。

但在另一方面,经过从2012年开始的多轮降息,我国的基准利率已经处于12年来的最低点。在美联储的加息周期情况下,我国即使不降息,也很难言再降息。

市场利率比基准利率高,近期买房的人都知道,目前去贷款,首套房房贷一般在基准利率上上浮10%以上,甚至有些城市上浮15%甚至更多。

为什么央行经过多次降准,市场还是流动性紧张,利率难以降下来呢?

很大部分原因是出在货币政策的传导机制上。这也是管理层表示的“疏通货币信贷政策传导机制”。所以,近期央妈给银行们下发了下调宏观审慎监管框架(MPA)结构性参数0.5。这是什么意思呢?意思是央妈放松了对银行的考核标准,鼓励大家多放贷。

看上去很厉害,但其实就目前看来,调整对银行信贷影响有限,因为这是鼓励表内放贷,而在过去大量的信贷投放是通过各种通道业务放出去的,在现在严格监管的情况下,这些信贷投放通道都被堵死,大家都加大了表内信贷的投放,这就导致了6月份的信贷规模暴增到1.8万亿,但是社会融资总量还是下降的,因此下调MPA的结构性参数,固然是让银行将在银行间市场的流动性释放出去,但能不能出去还不一定。

即使降准后的流动性从银行里流出来,最大的受益者,也还是各类型的地方融资平台以及重大工程项目,而不是民营企业。

房地产调控不放松的情况下,房贷利率降下来到基准利率就不错了。整体流动性会边际宽松,但想像2014年几次降准降息那样流动性泛滥,是很难很难的。因为过去的“金融创新”,全社会的信用总量极高,居民部门加杠杆买房已经用尽洪荒之力,企业也是,目前居民、企业、政府的负债都很重,最担忧的是信用收缩导致资金断裂。

货币政策的转向也真是看到了这点,才逐步边际放松。准备金率还有下调空间,但严格监管下,金融系统难以再派生信用,并且,基准利率难以再有空间。

这跟上一次“放水”数次降准降息的带来的“真金白银”不一样。

03

谁将受益?

货币政策空间不大,所以管理层才强调财政政策。可能房地产跟货币-金融政策关系度更大些,而财政政策这次关注的重点,是基础建设。

国家发出去的钱,自然要用在国家的大项目上。靠基建拉动经济一向是我国经济建设的一个特色。近期股市已经有所体现,基建板块率先发力。

从管理层释放的信息里可以看到:加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。有效保障在建项目资金需求,督促地方盘活财政存量资金,对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目。

那么,重大项目是哪些呢?

●不外乎:铁公基--铁路、公路、基础设施。

我们可以从广东省发改委印发的《供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》可以管中窥豹:

这个投资计划共包括交通网络工程、水利防灾减灾和水安全保障能力工程、城市地下管网工程、环境污染治理工程、新型人才供给体系工程等9大类18个项目计划,总投资额超过19000亿元,已纳入2018年省重点项目计划部分的项目总投资达14244.8亿元。其中交通网络工程是重点,由高速公路工程、轨道交通工程、港航工程、普通公路工程四部分组成,项目总投资额达13652.87亿元,其中纳入省重点项目计划部分的项目总有13011.72亿元(2018年计划总投资1412.24亿元)。

可以看出,高速铁路、高速公路、港口、机场、地下管网等涉及经济发展和民生的工程,将是本轮政策的重要,不“大水漫灌”的强刺激,但是上万亿的投资规模,将使得很多行业受益。

并且,随着诸多铁路、公路的开通,也将是对一些城市房价的有力支撑。至于是哪些城市?

看看图中就知道了。

●此外,还有乡村振兴。本轮政策转向里,乡村也应该是关注重点。此前,最高层一直强调乡村振兴战略,为此,各个部门都行动起来,其中财政部门是先行者。根据测算,十三五期间仅乡村振兴的投资规模或超3万亿。

根据《全国农村环境综合整治“十三五”规划》,“到2020年,新增完成环境综合整治的建制村13万个,累计达到全国建制村总数的三分之一以上”,远超“十三五”之前已完成整治的规模(7.8万个)。每个建制村平均涉及投资约2400万元(22.95亿/97个,按照公布了投资金额及建制村数量的项目测算),则“十三五”期间农村环境综合整治涉及投资规模合计将超过3万亿,可拓展空间巨大。

●此外还有水利、公路工程。2018年,中央财政将安排225亿元支持各地加强农田水利基础设施建设,支持各地按照《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》持续推进高效节水灌溉建设。从2018年起,开展“宜居宜业美丽乡村”考核奖励活动,三年考核推荐1000个村,每个村中央财政将奖补200万元等等。

●在城市修建基础设施的时候,在乡村修建环境整治、农田水利、道路硬化、特色农业等等设施。

地方政府因此获得了专项资金。如果有真金白银投资到位,是利好相关基建行业以及环保、机械等行业。

只能说,为了托住经济,国家是煞费苦心,能想出来的项目都想了,剩下的就是各地方火速上报项目吧。热热闹闹的投资下去,一些地方的娱乐餐饮行业也将受益。

但上级发了资本金,还需要地方积极配合,地方上能否筹集到足够多的资金,本轮投资后会不会加重地方的债务负担,就有待观察了。

宏观政策宽松是肯定的了,从遮遮掩掩害害羞羞的“边际宽松”到现在坚持不搞“大水漫灌”式强刺激下的“积极财政政策”和“稳健的货币政策要松紧适度”。

很明显,积极财政政策就是:政府多花钱;稳健的货币政策要松紧适度就是:银根放松,从宽货币到宽信用,加强信贷的投放力度。

上周央妈和财政部吵架后,终于有了结果:财政多花钱;央妈多投放。

这对老百姓(603883,诊股)老百姓有什么影响呢?是真的大水漫灌要来了?

01

管理层想干嘛?

在7月23日的重要会议上,管理层决定:部署更好发挥财政金融政策作用,支持扩内需调结构促进实体经济发展;确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

要做到以下几点:

保持宏观政策稳定,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,保持经济运行在合理区间;

从财政金融政策要协同发力,更有效服务实体经济,更有力服务宏观大局;

积极财政政策要更加积极,聚焦减税降费,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度;

稳健的货币政策要松紧适度,疏通货币信贷政策传导机制;

有效保障在建项目资金需求,督促地方盘活财政存量资金,对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目。”

从总得来看,政策的关注重点已经从防范金融风险转到防止下半年经济下滑。金融风险还是要防范,但是眼前的贸易摩擦等因素造成的实体经济下滑更值得关注。所以,过去紧货币紧信用的货币政策转向中性偏松,降准后是放松了货币供给,现在理财新规的征求意见稿放松信用;一直备受金融部门诟病的财政,也转向积极财政,除了减税减费,还将推进建设重大工程项目。

这个政策转向的目的是--在中美两国宏观经济走势出现分化的时候,出台积极财政和宽松的货币政策,缓解下半年经济下滑,拉动信心的经济。

但这次管理层也提出:坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。

如何在积极财政和宽松货币政策下,做到不搞“大水漫灌”呢?这就考验人了。

02

宽松货币政策不等于大洪水

目前,经过定向降准,目前我国大型金融机构的存款准备金率在15.5%,很多专家说今年还有降准的可能性。

但在另一方面,经过从2012年开始的多轮降息,我国的基准利率已经处于12年来的最低点。在美联储的加息周期情况下,我国即使不降息,也很难言再降息。

市场利率比基准利率高,近期买房的人都知道,目前去贷款,首套房房贷一般在基准利率上上浮10%以上,甚至有些城市上浮15%甚至更多。

为什么央行经过多次降准,市场还是流动性紧张,利率难以降下来呢?

很大部分原因是出在货币政策的传导机制上。这也是管理层表示的“疏通货币信贷政策传导机制”。所以,近期央妈给银行们下发了下调宏观审慎监管框架(MPA)结构性参数0.5。这是什么意思呢?意思是央妈放松了对银行的考核标准,鼓励大家多放贷。

看上去很厉害,但其实就目前看来,调整对银行信贷影响有限,因为这是鼓励表内放贷,而在过去大量的信贷投放是通过各种通道业务放出去的,在现在严格监管的情况下,这些信贷投放通道都被堵死,大家都加大了表内信贷的投放,这就导致了6月份的信贷规模暴增到1.8万亿,但是社会融资总量还是下降的,因此下调MPA的结构性参数,固然是让银行将在银行间市场的流动性释放出去,但能不能出去还不一定。

即使降准后的流动性从银行里流出来,最大的受益者,也还是各类型的地方融资平台以及重大工程项目,而不是民营企业。

房地产调控不放松的情况下,房贷利率降下来到基准利率就不错了。整体流动性会边际宽松,但想像2014年几次降准降息那样流动性泛滥,是很难很难的。因为过去的“金融创新”,全社会的信用总量极高,居民部门加杠杆买房已经用尽洪荒之力,企业也是,目前居民、企业、政府的负债都很重,最担忧的是信用收缩导致资金断裂。

货币政策的转向也真是看到了这点,才逐步边际放松。准备金率还有下调空间,但严格监管下,金融系统难以再派生信用,并且,基准利率难以再有空间。

这跟上一次“放水”数次降准降息的带来的“真金白银”不一样。

03

谁将受益?

货币政策空间不大,所以管理层才强调财政政策。可能房地产跟货币-金融政策关系度更大些,而财政政策这次关注的重点,是基础建设。

国家发出去的钱,自然要用在国家的大项目上。靠基建拉动经济一向是我国经济建设的一个特色。近期股市已经有所体现,基建板块率先发力。

从管理层释放的信息里可以看到:加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度。有效保障在建项目资金需求,督促地方盘活财政存量资金,对接发展和民生需要,推进建设和储备一批重大项目。

那么,重大项目是哪些呢?

●不外乎:铁公基--铁路、公路、基础设施。

我们可以从广东省发改委印发的《供给侧结构性改革补短板重大项目2018年投资计划的通知》可以管中窥豹:

这个投资计划共包括交通网络工程、水利防灾减灾和水安全保障能力工程、城市地下管网工程、环境污染治理工程、新型人才供给体系工程等9大类18个项目计划,总投资额超过19000亿元,已纳入2018年省重点项目计划部分的项目总投资达14244.8亿元。其中交通网络工程是重点,由高速公路工程、轨道交通工程、港航工程、普通公路工程四部分组成,项目总投资额达13652.87亿元,其中纳入省重点项目计划部分的项目总有13011.72亿元(2018年计划总投资1412.24亿元)。

可以看出,高速铁路、高速公路、港口、机场、地下管网等涉及经济发展和民生的工程,将是本轮政策的重要,不“大水漫灌”的强刺激,但是上万亿的投资规模,将使得很多行业受益。

并且,随着诸多铁路、公路的开通,也将是对一些城市房价的有力支撑。至于是哪些城市?

看看图中就知道了。

●此外,还有乡村振兴。本轮政策转向里,乡村也应该是关注重点。此前,最高层一直强调乡村振兴战略,为此,各个部门都行动起来,其中财政部门是先行者。根据测算,十三五期间仅乡村振兴的投资规模或超3万亿。

根据《全国农村环境综合整治“十三五”规划》,“到2020年,新增完成环境综合整治的建制村13万个,累计达到全国建制村总数的三分之一以上”,远超“十三五”之前已完成整治的规模(7.8万个)。每个建制村平均涉及投资约2400万元(22.95亿/97个,按照公布了投资金额及建制村数量的项目测算),则“十三五”期间农村环境综合整治涉及投资规模合计将超过3万亿,可拓展空间巨大。

●此外还有水利、公路工程。2018年,中央财政将安排225亿元支持各地加强农田水利基础设施建设,支持各地按照《“十三五”新增1亿亩高效节水灌溉面积实施方案》持续推进高效节水灌溉建设。从2018年起,开展“宜居宜业美丽乡村”考核奖励活动,三年考核推荐1000个村,每个村中央财政将奖补200万元等等。

●在城市修建基础设施的时候,在乡村修建环境整治、农田水利、道路硬化、特色农业等等设施。

地方政府因此获得了专项资金。如果有真金白银投资到位,是利好相关基建行业以及环保、机械等行业。

只能说,为了托住经济,国家是煞费苦心,能想出来的项目都想了,剩下的就是各地方火速上报项目吧。热热闹闹的投资下去,一些地方的娱乐餐饮行业也将受益。

但上级发了资本金,还需要地方积极配合,地方上能否筹集到足够多的资金,本轮投资后会不会加重地方的债务负担,就有待观察了。

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